삼성전자 2026년 주가 전망｜메모리 슈퍼사이클과 HBM 자신감 회복

삼성전자 2026년 주가 전망｜메모리 슈퍼사이클과 HBM 자신감 회복

삼성전자가 다시 한 번 반도체 슈퍼사이클의 중심으로 돌아오고 있습니다. 파운드리·System LSI 부문의 점진적 개선과 함께, 메모리 업황이 본격적인 회복 국면에 진입하면서 2026년 실적과 주가에 대한 기대가 빠르게 높아지고 있습니다.삼성전자는 2026년을 기점으로 사상 최대 수준의 이익 체력을 회복할 가능성이 큽니다. 특히 그동안 시장의 가장 큰 우려 요인이었던 HBM(고대역폭 메모리) 경쟁력에 대한 자신감이 회복된 점이 핵심 변화로 평가됩니다.

투자 포인트 요약

• 투자의견: Buy(유지)
• 목표주가: 155,000원 (상향)
• 2026년 예상 영업이익: 115.7조 원 (YoY +170%)
• 메모리 업황: 공급자 우위 지속, 사이클 장기화 가능성
• 핵심 성장 동력: HBM·DRAM 가격 상승 + 출하량 확대

현재 주가는 2026년 예상 실적 기준 PBR 1.5배 수준으로, 과거 메모리 호황기 대비 여전히 보수적인 밸류에이션이라는 평가입니다.

1. 삼성전자 실적 전망｜2026년이 진짜 시작

연간 실적 전망 (연결 기준)

• 2024년 매출: 300.9조 원
• 2025년 매출(E): 331.4조 원
• 2026년 매출(F): 407.1조 원 (+22.8%)
• 2024년 영업이익: 32.7조 원
• 2025년 영업이익(E): 42.9조 원
• 2026년 영업이익(F): 115.7조 원 (+169.9%)

영업이익률은 2024년 10.9% → 2026년 **28.4%**로 급격히 개선될 전망입니다. 이는 과거 메모리 호황기 최고 수준에 근접한 수치입니다.

2. 메모리 사업부 분석｜DRAM·HBM이 모든 것을 바꾼다

DRAM·HBM 출하 및 가격 전망

• 2026년 DRAM 출하량: 1,426억 Gb (+15%)
• DRAM ASP: 2025년 대비 약 +77% 상승 전망
• HBM 출하량: 105.3억 Gb (+109%), 추가 상향 가능

AI 서버 수요가 폭발적으로 증가하면서 HBM과 고용량 DRAM 중심의 제품 믹스가 빠르게 개선되고 있습니다. 삼성전자는 물량 대응 능력과 CAPA 조정 여력을 동시에 보유한 몇 안 되는 업체로 평가됩니다.

NAND도 바닥 통과

NAND는 출하량 조정과 가격 회복이 병행되며 2026년부터 수익성 정상화가 예상됩니다. 서버용 eSSD 수요가 NAND ASP 회복의 핵심 변수입니다.

3. System LSI·파운드리｜여전히 숙제지만 방향은 명확

System LSI 부문은 아직 적자가 지속되고 있으나, 적자 폭은 점진적으로 축소되는 흐름입니다. 파운드리는 선단 공정 수율 안정화와 내부 물량 확보를 통해 중장기 회복 가능성이 열려 있습니다.

단기적으로는 메모리 사업부의 이익 기여도가 절대적이며, 비메모리 부문의 부진은 전체 실적에 미치는 영향이 제한적이라는 평가입니다.

4. DX·가전·스마트폰｜비수기 부담은 제한적

• 스마트폰: 글로벌 점유율 약 18%로 1위 유지
• 가전·TV: 수익성 둔화 예상, 그러나 규모 축소 리스크 제한적

DX 부문은 계절적 비수기와 비용 증가로 단기 수익성 둔화가 불가피합니다. 다만 메모리 가격 급등에 따른 DS 부문의 이익 증가가 이를 충분히 상쇄할 전망입니다.

5. 밸류에이션 분석｜아직 끝이 아니다

NH투자증권은 삼성전자 목표주가를 155,000원으로 상향했습니다.

• 적용 PBR: 2.0배 (2017년 사이클 상단)
• 2026년 BPS: 76,141원
• 적정 주가: 약 155,000원

현재 주가는 과거 메모리 슈퍼사이클 대비 여전히 낮은 멀티플에 거래 중이며, 업황의 질적 개선을 감안하면 리레이팅 여력은 충분하다는 평가입니다.

6. 투자 리스크 체크

• 글로벌 CSP의 AI Capex 둔화 가능성
• HBM 고성능화 경쟁 심화
• 미·중 기술 규제 및 관세 변수

다만 공급 제한적 구조와 전략적 투자 기조가 유지되고 있어, 이번 메모리 사이클은 과거 대비 변동성이 낮고 지속성이 높을 가능성이 큽니다.

결론｜삼성전자, 다시 ‘정공법’이 통하는 구간

2026년 삼성전자는 단순한 실적 회복을 넘어 체질 개선이 완료된 국면에 진입할 가능성이 큽니다. HBM 중심의 고부가 메모리 전략, 제한적인 공급 환경, 그리고 여전히 매력적인 밸류에이션.

중장기 관점에서 삼성전자는 여전히 반도체 업황 회복의 최상단에 위치한 종목입니다. 지금의 흐름은 단기 반등이 아니라, 구조적 상승의 초입일 수 있습니다.

본 글은 NH투자증권 리서치 자료를 기반으로 작성된 정보성 콘텐츠이며, 투자 판단의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

 

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