SK하이닉스 전망 폭발적 상향｜UBS “목표가 85만 3천원”

SK하이닉스 전망 폭발적 상향｜UBS “목표가 85만 3천원”…HBM 리더십과 실적 급성장 기대

UBS가 SK하이닉스에 대해 다시 한 번 강한 신뢰를 드러냈습니다.
메모리 가격 강세, HBM 시장 지배력, 대규모 실적 상향 등 여러 요소가 겹치면서 목표주가가 기존 71만 원에서 85만 3천 원으로 대폭 상향됐습니다. 현재 주가 대비 업사이드는 여전히 크다는 분석입니다. 아래에서 UBS가 제시한 핵심 근거와 투자 포인트를 정리해 드립니다.

1. UBS의 핵심 투자 포인트

“SK하이닉스, 모든 면에서 업사이드 존재”

UBS는 SK하이닉스 투자의견을 ‘Buy’로 유지하며 다음과 같은 이유로 목표주가를 상향했습니다.

• 2026~2030년 예상 ROE: 33.7%
• 자본 비용(CoE): 11.3%
• 적용 P/B: 3.07배

현재 주가는 2026년 기준 P/B 2.04배 수준으로,
UBS가 예상하는 장기 ROE를 온전히 반영하지 못하고 있다는 판단입니다.

특히 HBM 시장에서의 압도적 리더십, DRAM 매출 확대, 2026년까지 이어질 영업이익 성장,
CAPEX 증가에도 유지되는 높은 FCF(잉여현금흐름) 등이 주가의 핵심 촉매로 꼽힙니다.

 

2. 메모리 가격 전망 대폭 상향

메모리 시장은 2026~2027년까지 강한 공급 부족이 이어질 것으로 예상되면서 가격 전망이 크게 상향되었습니다.

▷ DRAM·NAND 계약가격 상향

• 4분기 DDR 가격: +21% → +35% QoQ
• 4분기 NAND 가격: +15% → +20% QoQ
• 2026년 1분기 DDR: +15% → +31% QoQ
• 2026년 1분기 NAND: +10% → +20% QoQ

DRAM 공급 부족은 2027년 1분기까지,
NAND 공급 부족은 2026년 3분기까지 이어질 것으로 전망됩니다.

 

3. 출하량 증가 전망: HBM이 성장의 중심

DRAM Bit Growth 상향

SK하이닉스의 2026년 DRAM 출하량 전망은
기존 **YoY +14% → +21%**로 상향됐습니다.

이는 다음 요인의 결과입니다.

• DDR 및 HBM 수요 동시 확대
• M15X 팹 가동 속도 증가
• 생산 수율 개선

HBM Bit 출하량 전망

• 2026년 HBM Bit 출하량: 15.7억 Gb → 18.8억 Gb(+48% YoY)
• 2026년 글로벌 HBM 점유율: 51% → 56%

즉, HBM 시장에서 SK하이닉스의 지배력은 더 강화될 전망입니다.

 

4. 실적 전망 상향: 컨센서스를 압도

UBS는 2025~2027년 실적 추정을 대폭 올려 잡았습니다.
특히 2026년 영업이익 전망은 기존 대비 44.7% 상향, 시장 컨센서스 대비 62% 높게 제시했습니다.

▷ 2025년 추정치

• 매출: 96조
• 영업이익: 4.48조(+4.2%)
• 순이익: 4.01조
• EPS: 55,100원
• P/E: 10.3배

▷ 2026년 추정치(대폭 상향)

• 매출: 189조 6천억(+27.6%)
• 영업이익: 124조 5천억(+44.7%)
• 순이익: 9.17조
• EPS: 125,921원(+44.5%)
• P/E: 4.5배
• P/B: 2.0배

▷ 2027년 추정치

• 매출: 211조
• 영업이익: 132조
• 순이익: 9.72조
• EPS: 133,587원
• P/E: 4.2배

UBS는 이 기간 동안 SK하이닉스의 장부가치(BVPS)가 170% 증가할 것으로 예상하며, 이는 추가적인 밸류에이션 상승 요인이 될 수 있다고 강조합니다.

 

5. 메모리 산업 구조적 호황…HBM·서버·SSD 모두 수요 폭증

UBS는 메모리 시장이 “공급 부족 사이클”에 진입했다고 판단합니다.

공급 부족의 원인

• HBM 수요 폭발
• 서버 교체 사이클 본격화
• HDD 부족으로 엔터프라이즈 SSD로의 전환 가속
• 중국 DRAM·NAND 생산 제한(EUV 불가)

특히 중국의 생산 장비 제약으로 인해 2026~2027년 NAND 생산 중단 가능성까지 제기되며,
이 과정에서 글로벌 메모리 공급이 더욱 타이트해질 수 있습니다.

 

6. 향후 주요 촉매

UBS가 제시한 주가 촉매는 다음과 같습니다.

• 2026년 1월 스마트폰 월별 판매량 업데이트
• DDR·NAND 최종 가격 협상
• GPU 수요에 대한 공급망 정보
• AI 서버용 HBM 수요 추세

이 지표들이 모두 SK하이닉스에 긍정적으로 작용할 가능성이 크다는 분석입니다.

 

마무리: SK하이닉스, 2026~2027년이 진짜 주가 재평가 시기

UBS는 SK하이닉스가 단순히 “HBM 테마”가 아니라
구조적 실적 성장 국면에 들어섰다고 평가합니다.

• HBM 시장 점유율 1위
• DRAM·NAND 가격 강세
• 대규모 실적 상향
• BVPS 급증
• 2027년 주주환원 확대 가능성

현재 밸류에이션(2026년 P/E 4.5배)은 이 모든 펀더멘털을 반영하기에는 낮다는 관점입니다.

향후 메모리 공급 부족이 심화될수록 SK하이닉스의 프리미엄은 더 높아질 가능성이 큽니다.

 

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